Merkez Bankası rezervlerinde altın ağırlığının yüksek olması, küresel piyasalardaki değer kayıplarının para politikası üzerinde yeni bir risk faktörü oluşturmasına yol açıyor.
Ekonomi analisti Erdal Sağlam tarafından paylaşılan değerlendirmelerde, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın faiz indirim sürecine girmesinin önündeki temel engellerden birinin altın piyasasındaki seyir olduğu belirtildi. Sağlam, özellikle banka rezervlerinin yaklaşık yüzde 65’lik kısmının altın bazlı varlıklardan oluşmasının, küresel piyasalardaki fiyat geri çekilmelerini doğrudan bilançolara yansıttığına dikkat çekti.
Rezervlerdeki erime dikkat çekiyor
Piyasaya sıcak para girişi sağlanmasına karşın, altın fiyatlarına bağlı olarak brüt rezervlerde gözlenen düşüş eğilimi endişe yaratıyor. Haziran ayı verilerine bakıldığında, brüt rezerv seviyesinin kısa bir zaman diliminde 163 milyar dolardan 154 milyar dolara gerilediği görülüyor. Bu durumun Merkez Bankası’nın elini zayıflattığı ve faiz indirim kararlarını ötelemek zorunda bırakabileceği ifade ediliyor.
Enflasyon beklentilerinde makas açılıyor
Sadece rezervler değil, yıl sonuna ilişkin enflasyon beklentileri de para politikasını şekillendiren bir diğer kritik unsur olarak öne çıkıyor. Ekonomistlerin iyimser senaryolarında 2026 sonu için yüzde 28 seviyeleri telaffuz edilse de, özel sektörün bütçe planlamalarını yüzde 30 ve üzerindeki bir enflasyon beklentisine göre yaptığı kaydediliyor.
Karar mekanizmasında altın etkisi
Sağlam’ın analizinde, bundan sonraki Para Politikası Kurulu toplantılarında altın fiyatlarının doğrudan belirleyici bir rol üstleneceği vurgulanıyor. Eğer küresel piyasalarda altın fiyatlarındaki düşüş eğilimi sürecek olursa ve hedeflenen rezerv artışı yakalanamazsa, Merkez Bankası’nın faiz indirimlerini gündeminden ertelemek durumunda kalabileceği öngörülüyor.
Sonuç olarak ekonomi yönetimi, küresel emtia fiyatlarından kaynaklanan bu dışsal şoklara karşı, iç piyasadaki enflasyon beklentilerini ve rezerv koruma hedeflerini dengelemek zorunda olan zorlu bir süreçle karşı karşıya bulunuyor.
