Yüksek enflasyon ve sıkı para politikası beklentileriyle portföylerini yeniden şekillendiren yabancı yatırımcılar, Türk devlet tahvillerindeki pozisyonlarını gecelik referans faize endeksli kağıtlara taşıyor.
Küresel piyasalardaki jeopolitik risklerin tetiklediği süreçte, geçtiğimiz aylarda Türk Lirası cinsi devlet tahvillerinden çıkış eğilimi gösteren yabancı yatırımcılar yeniden sahneye çıktı. Analistler, Merkez Bankası’nın mevcut sıkılaşma döngüsünün uzun süreceğine yönelik beklentilerin, sermaye gruplarının tercihlerini değiştirdiğini belirtiyor. Bu dönüşün en somut göstergesi ise Hazine’nin gerçekleştirdiği son tahvil ihalelerinde gözlemlenen yüksek talep oldu.
Hazine borçlanmasında yeni dönem
Hazine ve Maliye Bakanlığı tarafından düzenlenen 4 yıl vadeli Türk Lirası Gecelik Referans Faiz Oranı (TLREF) endeksli tahvil ihalesinde, piyasa yapıcılardan gelen yoğun talep dikkat çekti. İhale öncesinde piyasa yapıcılar 141 milyar lirayı aşkın teklif sunarken, toplam satış 57 milyar lira seviyesinde gerçekleşti. İhale sürecinde gelen ek tekliflerle birlikte Hazine, bu kağıt üzerinden toplamda 68 milyar liralık borçlanmaya gitti. Uzmanlar, yatırımcıların değişken faizli kağıtlar yerine doğrudan politika faiziyle uyumlu hareket eden TLREF enstrümanlarına yönelmesini, enflasyonist ortamda riskten korunma stratejisi olarak değerlendiriyor.
Sermaye hareketlerinde dikkat çeken değişim
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası verilerine göre, şubat ayının sonundan mayıs ayı sonuna kadar geçen üç aylık dönemde yabancı yatırımcıların net çıkışı 6,3 milyar dolar civarında seyretmişti. Bu dönemde yabancıların devlet tahvillerindeki payı yüzde 9,17 seviyelerinden yüzde 6,04’e kadar gerilemişti. Ancak son dönemdeki veriler, yüksek faiz ortamının devam edeceğine dair oluşan genel kanının, yabancı ilgisini yeniden TLREF endeksli kağıtlara çektiğini kanıtlar nitelikte. Mayıs ayı enflasyonunun tahminlerin üzerinde gerçekleşmesi de, merkez bankasının faizleri uzun süre yüksek seviyelerde tutacağı beklentisini pekiştiren ana unsurlardan biri olarak öne çıkıyor.
Piyasa dengeleri ve gelecek projeksiyonu
Hazine’nin dün gerçekleştirdiği iki ayrı ihalede sağladığı toplam 151 milyar liralık borçlanma, piyasadaki likidite ihtiyacının ve yatırımcı iştahının bir yansıması olarak okunuyor. Öte yandan, değişken faizli tahvillere olan talebin sınırlı kalması, yatırımcının yönünü tamamen gecelik faiz bazlı enstrümanlara çevirdiğini doğruluyor. Sıkı para politikasının süreceği mesajları ve iç piyasadaki gelişmeler, önümüzdeki süreçte sermaye gruplarının benzer stratejilerle hareket edebileceğine işaret ediyor.
